惜售压栏情绪上涨，猪价上涨动力足

甄梦莹，郭云峰

（1.中国种猪信息网，北京 100102；
2.天津市农业发展服务中心，天津 300061）

春节过后，生猪市场消费需求惯性回落，下游白条走货困难，居民多以消耗囤货为主，屠企日均开工量较低，但养殖端出栏仍处高位，且屠企冻品库存率处高位，消化一般，贸易表现不佳。市场猪源充足，消费需求减弱，生猪市场再次回归供大于求的局面。从能繁母猪存栏量分析，2024 年二季度起生猪出栏量开始减少，猪价或有上涨可能。3月上旬，生猪现货价格跌幅较大。前期，受寒潮天气影响，阻碍生猪调运，价格跌势较缓，但因需求端较差，白条走货困难，后期价格跌势加大，部分养殖企业计划完成度不佳，屠宰企业终端订单消化速度缓慢。3 月中旬，二次育肥需求总体偏旺盛导致大猪供应被“截胡”后出现了阶段性的供应紧张，推动小标猪、标猪及大猪价格上涨。同时由于大部分集团大场出栏量自2月份明显减量后由集团场批量集中出栏产生的对猪价的冲击力减弱，在集团大场出栏量本身已经出现明显下降的基础上3 月份集团大场的出栏标猪再被中小散“截留”进入二育市场，进一步加剧了大猪的供应紧张，叠加中小散利用大肥短缺的机会惜售压栏情绪上升，继续为猪价上涨助力。

由于消费端总体上处于淡季阶段，因此需求利空的压力依旧强盛。3 月份出栏商品大猪月度加权均价环比下跌的概率依旧更高。3—4 月份期间商品大猪出栏价格存短时回涨机会但无法改变总体趋弱的大趋势高。同时，由于春节后的猪价止跌偏强震荡是2 月下半月以来至3月份期间二育需求旺盛的结果，这部分二育猪源在5—6 月份期间将陆续进入出栏期，因此5—6 月份大猪出栏量相对集中增量对生猪价格走势将形成利空，叠加夏季对大肥需求减弱的压力，因此2 月下半月至3 月份期间因二育推动的大猪价格上涨相当于是对5—6 月份红利的透支。

原料方面。国内春节后对谷物进口规模出现增长趋势，据统计，预计上半年谷物进口总量将达900 万t。进口玉米成本较国产玉米价格偏低，可能打击企业采购国产玉米积极性，拖累后期玉米价格。东北产地基层种植户售粮积极性提升，贸易粮源供应相应增加，北方港口到货量偏高位，库存逐步增加，装船量及远期船期的增加仍在支撑贸易商收购心态。南方港口上周谷物周度到货69.2 万t，周度走货58.6 万t。到货量回升，出货量下降，谷物总库存回升。由于谷物库存居高，加上饲料企业采购需求低迷，贸易商报价心态趋弱。3 月，国内玉米现货价格基本稳定，局部略有波动。东北地区节后增储政策令玉米市场购销积极性有所提升，粮源从基层农户向贸易商转移，市场供应略显偏紧，潮粮销售大多收尾，烘干塔计划建库，收购主体较多，干粮成本偏高，多数外发出现价格倒挂，主要流入养殖企业、粮库。贸易商收购积极性高，库存不断累积，但发往港口并不顺价，加之下游市场按需采购，销售不畅，继续提价收购的意愿减弱。华北黄淮产区基层售粮进度不断推进，市场收购主体增加，部分贸易商建库情绪升温，饲料企业多以随用随采为主，深加工按需滚动补库为主，企业根据厂门到货情况调整收购价格。

进入3 月份，豆粕现货价格逐步走强，此前，天津贸易商豆粕现货涨至3 510 元/t，涨幅达到了240 元/t，山东以及江苏、广东等地，豆粕现货报价也上涨幅度在200元/t左右。豆粕价格大幅上涨，主要受外盘因素以及国内市场购销影响。一方面，巴西大幅上调了大豆贴水报价，国内进口大豆成本大幅提升，部分机构测算，进口大豆成本或将涨至3 900 元/t，涨幅近400 元。油厂压榨利润受到冲击，挺价心态转强，国内连粕价格短时间内从不足3 000 元/t 反弹至3 260 元/t 左右，涨幅超11%；
另一方面，由于国内豆粕供应前景宽松，需求跟进相对谨慎，主流需求方面多以低库存为主，受进口大豆成本上升，现货豆粕购销需求旺盛，贸易商以及饲料企业集中补货积极，带动了市场购销的节奏，支撑了豆粕现货报价的上涨。除此以外，3 月国内进口大豆入港大幅减少，部分油厂库存大豆逐步消耗，部分企业开工率下调，豆粕现货供应减少。生猪价格逐步走强，养殖端压栏增重积极性替代，多地出现了集中二次育肥现象，饲料消费水平增加，饲料企业刚需补库增多。多方利好支撑下，3 月中旬豆粕现货大幅上涨，豆粕行情冲高回落，一夜下调60 元/t，其中，东莞以及天津油厂报价下跌60 元，天津报价3 400 元/t，东莞报价3 370 元/t，山东报价在3 380 元/t，江苏报价在3 350 元/t。支撑豆粕价格回落的因素如下：其一，豆粕成交热度减弱，价格上涨过后，贸易商以及饲料企业观望心态转强，需求方面多以维持安全库存为主，逢高采购需求减弱；
其二，进口大豆入港规模或将持续增加。目前，巴西大豆收割进度在56%，虽然市场下调巴西大豆产量至1.468 5 亿t，但是，南美地区大豆供应整体丰产，阿根廷大豆产能提升。据了解，3 月份国内进口大豆或将在581 万t，而4—5 月份，进口大豆入港月均或将超900 万t，因此，豆粕长期供应格局宽松，市场看涨情绪略有转弱；
其三，国内养殖行业处于淡季，虽然，生猪价格有所上涨，但是，部分机构认为，受养殖端压栏惜售，这或将加剧后市供应的压力，叠加，消费跟进难以改善，豆粕消费能力存疑。因此，在多空博弈下，豆粕现货出现冲高下跌的走势。不过，短期内市场支撑尚存，价格或难有大幅下跌基础，现货豆粕或将维持在3 300 元/t 上下震荡。

3 月份，中国玉米供应总体依旧充足，随着气温逐步回升玉米储存难度将逐步提高，叠加种植户春耕启动资金需求增加变现意愿提高的影响，其玉米售卖积极性将逐步提高。需求端虽然相比2 月份需求有所恢复但总体依旧处于低位，对玉米价格的支撑力度依旧偏弱。但3 月份需求端部分企业做中长期库存的意愿有所提高库存需求有放大倾向。预判4 月份处于玉米交售活跃期也是需求端消耗逐步增量备货意向逐步提高的转换阶段，价格波动频率将明显提高。产区玉米价格虽继续处于低位但依旧有看涨机会存在，因为市场处于库存余粮持续下降持粮种植户惜售与积极出货交替、贸易商建库意愿提高的重叠交互影响时段，但涨幅有限因为进口玉米及玉米替代原料进口量持续到港供应充裕的影响。

豆粕方面，前期最大的压力来自巴西大豆上市对全球供应的影响，目前巴西收割进度已经过半，升贴水价格不断反弹后是否还会有出货压力是个未知数。从国内市场情况来看，市场心态已经明显得到改善，下游饲料企业、养殖户的建库水平提升将对市场产生较强影响。尤其是近期原料成本抬升，饲料价格上涨为大概率事件，若终端开始主动建库市场需求或超过预期，市场需要多注意。

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